拋壓降溫，是反轉信號嗎？
Week 1 of December ( 2025 / 12 / 1 – 2025 / 12 / 5 )
鏈上分析 | BTC
目前比特幣價格仍處於短期持有者實現價格（Short Term Holder Realized Price）之下，這顯示市場缺乏短期買家的成本支撐；同時，我們也觀察到短期持有者實現價格線持續呈現下拐趨勢。這個持續的下拐是一個關鍵的負面訊號，意味著短期買家的平均持倉成本正在不斷下降，這對於長期市場來說，是一個疲軟的表現。
從淨實現損益（Net Unrealized Profit/Loss, NRPL）指標可以得知，長期持有者（LTH）仍然處於巨額的盈利區間，顯示其低成本籌碼的優勢依舊穩固。與此形成鮮明對比的是，儘管市場近期有所回調，短期持有者（STH）的淨實現損益卻持續處於虧損區間，這表明近期入場的買家正在承受市場下跌帶來的持續壓力。
從長期持有者供給（Long-Term Holder Supply）指標可以看到，在經歷了上一週長期持有者的大幅供應減少（拋售）之後，本週該供給量出現了止跌的跡象。這個趨勢可能暗示來自長期持有者群體的賣壓有所緩解，為市場提供了回調或築底的機會。因此，下週仍需密切注意長期持有者供應的動向，以確認賣壓是否真正結束。
與上週相比，已實現損益價格分佈（URPD）指標顯示，在 92,000 美元左右的價位區間出現了明顯的籌碼堆積，這為市場構成了重要的支撐區域。然而，除此之外，其餘價位並沒有出現特別明顯或強勁的籌碼堆積。
銷毀幣天數（Coin Days Destroyed, CDD）指標出現了突增。CDD 是衡量比特幣經濟活動的重要指標，它特別賦予了長時間未被使用的比特幣更多的權重。
•計算原理： CDD 的值就是特定時間內被花費的比特幣數量乘以這些幣的持有壽命（幣天數）所得出的總和。
•訊號意義： CDD突增標誌著長期持有者（Long-Term Holders）發生了顯著的行為變化。由於長期價值儲存的比特幣在被使用時才具有重要的經濟意義，因此 CDD 的飆升通常暗示著有大量的「老幣」被轉移或出售，投資者需警惕這波來自資深持有者的潛在賣壓。
從礦工拋售力量（Miner Selling Power）指標可以得知，近期礦工的拋售行為仍然持續增加。這是一個明確的信號，代表著來自礦工的供給量持續增加，對市場價格形成了穩定且持久的賣壓。
在溢價指數方面，本週數據顯示不同市場趨勢各異：Coinbase 溢價指數維持在 0.01 持平，顯示美國市場的主動買賣力量暫時達到平衡；然而，韓國溢價指數卻下降至 1.66。這表明韓國市場的需求熱度有所降溫，但其仍維持正溢價，暗示當地的買盤意願仍高於美國市場。
▲Coinbase Premium Index
▲Korea Premium Index
總結
本週長期持有者（LTH）的賣壓有所緩解並出現止跌跡象，但長期持有者未實現損益（LTH-NUPL）仍持續處於盈利區間，加上礦工拋售力量（Miner Selling Power）持續增加，共同構成上行壓力；價格目前持續位於短期持有者實現價格之下，且該實現價格線仍持續下拐，反映短期買家普遍虧損且市場結構疲軟；然而，在市場承壓的同時，已實現損益價格分佈（URPD）顯示 92,000 美元價位已形成明顯的籌碼堆積，這表明市場正在 $92,000 附近尋求平衡，而其能否守穩將是後續走勢的關鍵。
參考來源
lhttps://cryptoquant.com
lhttps://www.bitcoinmagazinepro.com
lhttps://charts.bgeometrics.com
lhttps://www.looknode.com/
lhttps://farside.co.uk/btc/#