市場陷入低迷，等待突破還是續跌？
Week 3 of June 2025(2025/6/16-2025/6/20)
執行摘要
上週比特幣急跌後進入觀望，總市值維持約3.29兆美元、成交量持續低迷，ETF資金出現分歧，鏈上大戶囤幣行為明顯。本週建議從以下角度觀察：
•比特幣關鍵支撐與壓力區
和上週一致，URPD密集支撐帶104,000美元下方，若價格跌破需回到90,000美元左右交易密集區。
•鏈上鯨魚動向
上週得知 1k-10k 的鯨魚動向是市場漲跌的核心，若本週 1k-10k 的鯨魚持續減倉，可能進一步壓抑市場。
•現貨買盤動能指標
持續追蹤 Coinbase Premium Index、Korea Premium Index 是否維持正值，這將反映全球主力市場現貨買盤是否仍具支撐力。
加密市場
本週市場總市值為 3.20 兆美元，較上週小幅回落，整體規模仍屬高位，但資金流入動能略顯乏力，當週累計交易量 532.93 億美元，成交活躍度進一步下滑，顯示多數投資者採取觀望態度，市場買賣雙方尚未出現明顯攻守轉換。
在投資者情緒方面，恐懼與貪婪指數降至 43，已跌入「恐懼」邊緣，反映近期對宏觀經濟及監管風險的擔憂加重，市場信心須待更明朗的利好訊號才能回溫。
相對強弱指標位於中性-弱勢區間，短線上仍有回檔壓力，若缺乏成交量配合，恐難扭轉走弱格局，但亦未觸及超賣極限，留有技術性反彈的可能性。
山寨幣季節指數升至 22，略高於上週，部分資金開始嘗試從比特幣及主流幣轉向少數的小型代幣，若基本面進一步明朗，該板塊有望成為短線焦點，但仍需注意比特幣是否會有吸血式的上漲。
穩定幣總市值攀升至 2,515.63 億美元，顯示投資者持有避險資產的需求依舊強勁，資金準備隨時因市場波動而靈活進出，等待更佳進場時機。
小結
本週加密市場在總市值高位波動與成交量下滑的交互影響下，整體氛圍偏向保守。恐懼指數持續走低，技術面動能不足，但山寨幣板塊已有資金試探性流入。投資者不妨持穩健策略，關注宏觀與監管動態，並留意山寨幣與穩定幣之間的資金流向變化，靈活調整倉位。
衍生性商品
持倉規模維持高檔，本週永續合約整體持倉約 140.56 B，反映出槓桿交易熱度仍維持，但較於上週有稍微下降。
當前資金費率約 0.0015%（多數主流交易所為正費率），顯示市場氛圍仍向多頭傾斜。
本週空單強制平倉約 449.31 M，多單則高達 1,094.013 M；其中 6月20日 出現大規模多單爆倉，凸顯高槓桿多頭面臨的潛在風險。
清算熱力圖在 $111,000 左右累計清算約 243.95 M，此價格帶成為近期的市場風險高地，投資者宜加強止損與倉位管理。
看跌期權：行權價 $100,000 的看跌期權合約量 12.68 K，未平倉總額 $33.04 M，反映出部分資金對短線回調的防禦需求。
看漲期權：行權價 $110,000 的看漲期權合約量 12.97 K，未平倉總額 $42.29 M，顯示多頭對中期上行空間仍有布局。
最大痛點集中在 2025/06/27 $100,000，名義金額 14.22 B，暗示若價格逼近此區，可能引發顯著的平倉潮。
小結
本階段衍生性商品市場持倉水位依舊不低，正費率與爆倉數據共同提醒投資者：一方面，多頭情緒強勁；另一方面，高槓桿帶來的清算風險不可小覷。期權端的多空佈局亦呈現防守與進攻並行的格局。在 $111,000 附近設定合理止損，並以行權價 $100,000 為重點觀察區域，靈活調整對沖策略，以平衡風險與收益。
ETF
本週加密貨幣 ETF 市場呈現明顯分歧：比特幣 ETF 淨流入為 3.017 億美元，顯示投資者在美國利率前景不明與市場波動加劇的背景下，投資人對其避險屬性與中期走勢仍具信心。
與此同時，以太坊 ETF 小幅淨流出 210 萬美元，反映出儘管市場對 ETH 的長期技術升級與應用潛力仍抱持信心，短期資金流動卻趨於謹慎與輪動。
小結
ETF資金分歧凸顯市場對不同資產的風險偏好調整，未來宜持續關注宏觀政策走向及鏈上技術進展對資金流動的影響。
鏈上分析 | BTC
本週比特幣鏈上數據延續先前趨勢，二級交易所的比特幣儲備量持續下降，再度創下新低，顯示出市場投資人將資產轉出交易所、傾向長期持有的態度未變。
地址分布方面，10–100顆的地址數量持續創低，反映中小投資人持續減倉；相對地，100–1k、1k–10k 與 10k 以上的地址數量則穩步上升，代表中大型資金正在加碼。
加上鯨魚活躍地址全面走升，顯示主力資金進場節奏加快。
Long Term Holder Supply 繼續上升，說明持幣超過 155 天的投資人仍普遍選擇持有。
Net Realized Profit/Loss（NRPL）顯示，此輪上漲尚未伴隨大量獲利了結行為，與前兩次行情形成鮮明對比。
URPD 資料亦指出，若比特幣無法穩守 104,000 美元，可能回測至交易密集區 99,000–97,000 美元。
Coinbase 溢價指數穩於 0.019，韓國溢價指數則為 1.03，儘管較前期回落，但仍顯示買盤動能仍在，市場情緒維持偏多。
▲Coinbase Premium Index
▲Korea Premium Index
BTC 鏈上數據顯示，Whale Net Position BTC 30 days 指標近期轉為減持，代表部分鯨魚開始獲利了結，市場出現潛在調整訊號。若此減倉態勢持續，比特幣短期內可能回落至 97,000–99,000 美元的密集交易區間，需關注該區支撐力道是否足以承接籌碼。
小結
比特幣鏈上數據顯示資金持續流出交易所、大戶加速進場，且長期持有者仍選擇續抱未出，顯示市場偏多情緒不變。雖然韓、美溢價指數略有回落，但仍顯示買盤穩健。需留意若價格跌破 104,000 美元，可能回測至 97,000–99,000 的支撐區。
總體經濟
本週宏觀環境依舊顯示出聯準會維持利率的決心， 6/18 聯邦基金有效利率穩固在4.33%。
投資人對 7/30 FOMC 會議大多預期將這一目標區間繼續維持在 4.25–4.50%；而 6 月與 7 月幾乎鎖定不會降息，市場更把焦點放在 9/17 會議 -25 個基點降息的機率已從 56.8% 攀升至 64.7%。
消費者物價指數維持在 2.38%，失業率維持在 4.2%，這些相對穩定的基本面難掩高利率對風險資產的壓抑，令資金在加密領域的流動性保持謹慎觀望。
▲失業率
▲消費者物價指數（CPI）
小結
持續較高的政策利率與可控但未大幅回落的通膨，使加密貨幣市場短期仍難以擺脫流動性緊縮的陰影；投資人可留意9月降息預期進一步升溫可能帶來的市場轉折點。
新聞
▲X 暫停了 Pump.fun 和其他 Memecoin 帳戶，以示嚴厲打擊
▲Tether 的主導地位能否在美國穩定幣法案的考驗下生存？
▲Coinbase 尋求美國證券交易委員會批准提供代幣化股票交易
參考來源
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lhttps://www.coinglass.com/zh-TW/pro/i/FearGreedIndex
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